教育科技SPAC潮：市场机遇与风险并存

公开交易的教育科技公司很少见。今年晚些时候，在技术培训提供商Pluralsight被私有化之后，将少一家。 这使得2U、Chegg和Stride（前身为K12 Inc.）成为美国公开市场上 remaining 三家主要的edtech公司。

但这种收缩可能不会持续很长时间，这在一定程度上要归功于该行业最早和最热情的投资者之一，他正在掌舵一种席卷公开市场的金融工具。

本月早些时候，由首席执行官Michael Moe领导的特殊目的收购公司（SPAC）Class Acceleration Corp. (CLAS.U) 在其首次公开募股中筹集了2.25亿美元。 这些资金将用于收购一家私营教育公司，该公司随后将通过此次交易上市。

Moe最出名的是GSV的联合创始人，GSV是一个由投资、咨询、银行和教育服务组成的集合体，得到了包括Facebook在内的科技行业一些最大公司的支持。 他长期以来一直看好在线教育市场，早在1996年就撰写了关于该行业的许多论文中的第一篇。

SPACs以其首字母缩写而闻名，它们一直在席卷公开市场。2020年，248家SPAC筹集了超过830亿美元，是前一年的四倍多，资金增加了六倍。 他们也吸引了接近炒作狂热的程度。 Ciara和Shaq有一个SPAC。 包括Paul Ryan在内的政客也是如此。 甚至还有一个以Netflix的热门剧集《女王的棋局》命名的SPAC，这部剧是关于一位国际象棋神童的。

对于本质上最初什么都没有的SPAC来说，这有充足的资金和明星效应。 SPACs一开始没有任何资产。 它们从公众那里筹集资金来收购一家公司。 对于私营公司来说，SPACs为上市提供了一条捷径，而无需在传统的首次公开募股过程中进行广泛的公众审查和投资者路演。

对于投资者来说，他们赌注的对象不是一家公司，而是SPAC的管理团队能够收购正确的公司。

Moe在教育领域挑选了一些赢家。 他是Chegg的早期投资者，该公司于2013年上市，其股票在2020年翻了一番以上。 他还支持Coursera和Course Hero，这两家私营的edtech公司，每家公司的估值都超过10亿美元。

“当你观察整个教育行业时，它看起来像一座冰山，”Moe在一次采访中说。 “在冰山顶端，水面上的是上市公司，这非常有限。 但你看看水面下，有大量的私营公司。” 他补充说，再加上所有涌入edtech行业的投资资本，这使得现在是像他这样的专注于行业的SPACs的良机。

去年，私营的美国edtech初创企业筹集了22亿美元，创下了该行业的纪录。 在全球范围内，这一数字达到了161亿美元。

“在COVID期间，edtech已经从金融市场的边缘发展成为非常核心的东西，” Tyton Partners的董事总经理Trace Urdan说，该公司是一家专注于教育行业的战略咨询公司和投资银行。 “现在它是一个许多公开市场投资者希望接触的资产类别。”

传统的首次公开募股仍然会发生。 但它们既昂贵又耗时，而且成功上市的标准和预期也大幅提高，Urdan补充道。 以前，公司曾寻求以低于5亿美元的市值筹集约2.5亿美元，而今天的同行通常会以该目标和估值的10倍进行融资。（参见：Airbnb、DoorDash和Snowflake）

Edtech公司很热门——但没有那么热门。 即使有独角兽——包括Coursera、Course Hero、Duolingo和Udemy——它们也可能无法从公开市场投资者那里获得那么多资金。

Moe指出：“对于成功的科技首次公开募股来说，已经发展到股票在第一天上涨25%以上。”

根据典型的SPAC规则，Class Acceleration Corp.将有24个月的时间来完成其收购（否则它必须解散）。 Moe说：“我们已经完成了我们版本的NFL选秀。” “我们知道我们对谁最感兴趣。”

在没有透露公司名称的情况下，Moe提供了他正在寻找的几个主题。 其中包括：“人工智能以及它如何融入学习，以提供个性化的学习体验；”“好莱坞与哈佛相遇，通过娱乐和讲故事创造学习者参与度的理念；”以及终身学习，或者用他的话说，就是“你将从出生到退休都在学习”的理念。

Moe仅表示，“我们正在关注的企业的企业价值将超过8亿美元。” 他说，该团队可以通过被称为PIPE的金融机制来获得额外的资金，为更大的交易提供资金。

Class Acceleration Corp.的其他高管包括TAL教育集团的美国首席投资官Joy Chen，该公司是一家公开交易的中国教育公司；亚利桑那州立大学首席信息官Lev Gonick；以及美国教育部联邦财政援助办公室的前首席运营官James Runcie。

包括高盛在内的机构投资公司警告说，SPAC的激增显示出泡沫的迹象。 Moe并不同意。 “毫无疑问，它不会持续。 它不会像过去六个月那样在未来三年继续发展。”

作为硅谷的乐观主义者，Moe认为所有泡沫，无论是90年代末的互联网初创公司，还是加密货币，都是重大变革的迹象。 “历史表明，事物变得过热是有原因的，那是因为人们对变革以及未来会是什么样子感到兴奋。”

一些Edtech SPACs

Class Acceleration并不是市场上唯一的edtech SPAC。 市场研究公司HolonIQ发现了至少另外四家专注于教育行业的公司。

Adit EdTech Acquisition Corp.与Adit Ventures有关联（该公司刚投资了其第一家edtech公司），在1月份的首次公开募股中筹集了2.76亿美元。 根据其S-1文件，该团队的目标是“教育、培训和教育技术行业的企业”，重点是北美业务。

一位Adit官员拒绝就此事发表评论。

到目前为止，少数已被SPAC收购的教育公司的业绩好坏参半。 企业学习公司Skillsoft与IT技能提供商Global Knowledge Training合并，并于去年10月被Churchill Capital公开上市。 截至周二，其股票交易价格约为10.50美元，略高于其开盘价。

另一家公司，中国英语语言培训服务提供商Meten International，于去年4月被总部位于欧洲的EdtechX Holdings收购，这是第一家以edtech为重点的SPAC。 但自该交易以来，其股价下跌了80%。

然而，这一结果并没有削弱投资者的热情。 事实上，EdtechX Holdings在12月推出了第二个教育SPAC，这证明了公开投资者对edtech行业的持续兴趣。

Moe预测：“在接下来的24个月里，你将看到数字学习领域出现更多上市公司。” “这将震惊人们。”